回复@黑色面包: 1. 确实，在过去三年多的时间里，单程（one-way）市场一直是最艰难的细分市场。这是因为自疫情以来，大量运力涌入，而单程市场首当其冲承受了这种冲击。但从历史经验来看，在市场开始收紧时，单程业务通常也是最早、也是改善幅度最大的板块。
2. 从外部环境来看，有越来越多的因素表明，卡车整车运输（truckload）市场有可能在 2026 年开始明显走强。首先，运力收缩已经明确启动。2025 年对行业来说，最受欢迎的变化之一，可能就是监管层对司机资质和安全标准的执法明显加强。我们认为，FMCSA 和 DOT 持续推进的多项行动——包括防止和吊销违规发放的 CDL（商用驾驶执照）、关闭不合规的 CDL 驾校、以及打击工时规则（hours-of-service）的滥用行为——将对单程整车市场中价格最低、质量最差的那部分运力产生“超比例”的冲击。
3. 除了监管整顿之外，运力本身仍在持续流失，尤其是在单程整车市场中：经营困难的承运商正在耗尽流动性；大型运输公司则持续将资源转向专线/合同制（dedicated）服务。第二，近期市场数据趋势出现改善。尽管需求仍然偏弱，但拒载率（rejection rates）在最近几个月有所上升，并且在 1 月初仍维持在高于去年同期的水平。与此同时，现货运价以及现货与合同价之间的价差在 2025 年末明显改善，达到了自 2022 年初以来的最好水平。这些市场趋势也与我们自身业务中观察到的情况一致。
4. 最后，此前因提前备货而形成的库存压力，随着假日销售表现良好，基本已经被消化；同时，税改法案以及美联储降息，都可能对需求形成一定的刺激。
5. 我的意思是，Ravi，我们可能正面临一些运力端的“悬崖式事件”：就英语能力要求而言，自 6 月以来，已经有接近 12,000 名司机被勒令停运；在加州，大约有 17,000 张非居民 CDL 可能在 3 月到期；纽约州也有数量相近的情况，时间点并不远；实际上，除了一两个州之外，几乎所有州都已经不再发放非居民 CDL，这等于是从源头上切断了新增运力的“管道”。此外，还有一些国家的临时保护身份（TPS）即将到期，包括索马里、埃塞俄比亚和海地。我认为，这里面实际上会有一部分正在从事卡车驾驶工作的人员，未来将不再具备合法从业资格。再加上我在开场提到的，大量 CDL 驾校正在被关停：最近约有 3,000 所驾校因不合规被直接移除资格；另外还有 4,000 所驾校被列入不合规观察名单；各类审计正在持续推进。举例来说，我们 Swift 旗下就有两所驾校接受了审计，结果当然是全部合格、表现优异，这也完全符合我们的预期。
所以，这一切都是真实发生的，而且正在推进中。
From $Knight-Swift(KNX)$ 's Conference Call. Not a shareholder, but the firework is probably about to begin //@黑色面包:回复@黑色面包:"在运力方面，卡车整车运输市场明显趋紧，这一情况从感恩节前一周开始出现，并且一直持续到年底都未能恢复。我们认为，这主要是由于监管执法力度加大，导致运力供应减少或整车运力更加紧张所致。"
"营业收入的减少主要是由于第四季度卡车整载运输市场趋紧，导致第三方采购运输成本上升。受前述因素影响，以及更高的保险和理赔费用以及设备相关成本，JBT业务板块的营业利润占业务毛收入的比例较去年同期有所下降。" ---- From $JB亨特运输服务(JBHT)$ Q4 25 Conferece Call
先前提到的看多因子开始一个一个逐渐展现，随着政策的逐渐稳定，客户端的信心也在逐渐回来。整车行业的上行周期，或许，终于要来了？... (Disclousre: Not a shareholder of JBHT)