7、西部材料

核心稀缺性：军工 + 核电 + 商业航天材料三龙头

商业航天材料垄断者：覆盖钽、铌、钨、钼等稀有合金，是火箭发动机燃烧室、喷管等核心热端结构件核心材料，市占率超 70%；铌合金为 SpaceX 中国唯一供应商，适配 “猎鹰 9 号”“星舰” 等型号。
军工 / 核电壁垒稳固：军工钛合金壳体市占率超 60%，核电银合金控制棒国内唯一供应商；4 个国家级研发平台，航天材料认证周期 5-10 年，替代成本极高。
技术优势突出：合金耐温达 2200℃，助力火箭减重 20%、单次发射成本省千万元，打破海外垄断。

业绩驱动：新增商业航天高弹性增长极

单箭价值量丰厚：单箭（10 台发动机）难熔金属价值 500 万 - 1000 万，子公司延伸发动机铸件精加工（单箭 200-300 万）、星上热管理（单星 200 万）。
客户覆盖全面：供货航天六院、航天一院等国家队，及星河动力、蓝箭等民营龙头，绑定 SpaceX 长期合作，2025 年前三季度卫星业务收入突破 15 亿元。
增量空间广阔：按年 300 发火箭测算，商业航天方向可贡献 30-40 亿新增收入，是现有收入 3 倍以上。

财务与估值：短期承压，长期弹性十足

2025 年前三季度净利润 6925 万元（同比 - 49.8%），主因原材料涨价；军工 + 航天订单排产饱满，2025-2026 年净利润 CAGR 预计达 55%。
8、乾照光电

商业航天能源龙头：卫星 "心脏" 的绝对垄断者

市场统治：国内商业航天砷化镓太阳能电池市占率超 60%，是唯一上市公司供应商，其他竞争者仅凯讯光电、中山德华两家非上市企业
技术壁垒：转换效率达30%+（实验室 34.5%），抗辐射能力为硅基电池 10 倍，耐极端温度 (-170℃至 + 120℃)，通过中国空间站等国家级项目5-7 年全寿命验证
订单爆发：2025 年起低轨卫星适配产品规模化出货，南昌基地投产后年产能可满足 30%+国内低轨卫星需求，对应100 亿 +** 市场空间（2025-2030 年）

Mini/Micro LED 显示技术新贵：高端显示核心供应商

背光业务爆发：在海信协同下，RGB-MiniLED 背光芯片营收同比增长 402%，已搭载海信高端电视进入全球市场
显示芯片领先：传统 RGB 小间距显示芯片市占率超 30%，Micro MIP 芯片获头部客户量产认证，Micro COG 芯片技术突破正推进国际认证
产业链协同：海信视像控股（**21.01%** 股份）提供 "芯屏融合" 战略支持，确保稳定订单和技术协同，构建 "芯片 + 终端" 闭环

财务与估值：高增长验证，估值回归可期

业绩亮眼：2025 年前三季度营收27.5 亿（+46.36%），净利润8794.97 万（+80.17%），净利率提升至3.2%，毛利率持续改善
资产优化：负债率降至34.31%（2021 年 57%+），现金流改善，财务风险大幅降低
估值与风险：当前市值234.69 亿，PE173.56 倍，估值对业绩兑现极度敏感；若商业航天与 Mini LED 业务持续高增长，2026 年 PE 有望降至50 倍以下，估值修复空间显著

新业务布局：化合物半导体平台价值重估

VCSEL 芯片：投资15.97 亿建设产能，达产后年收入9.66 亿，利润2.37 亿，布局数据中心、车载激光雷达等高速光通信市场
碳化硅 (SiC) 衬底：2026 年量产，打破美国 Cree 垄断（进口依赖 80%+），抢占新能源汽车、5G 射频等千亿级市场
9、超捷股份

商业航天结构件龙头：第二增长曲线已启动

市场统治：国内商业火箭箭体结构件市占率超 40%，民营航天订单占比70%，是蓝箭航天 "朱雀三号" 整流罩独家供应商，单枚火箭配套价值2500-3000 万元（燃料贮箱产线投产后）
核心产品：箭体大部段、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等，占火箭制造成25%-30%，已批量交付客户，在手订单充足
技术壁垒：掌握航天级钛合金冷镦、微米级精密加工，建成国内首条民营火箭结构件智能产线，2024 年航天专利占比超 40%，技术难以短期复制
业绩爆发：2024 年商业航天业务同比增长 233%，2025 前三季度占比已达10%，预计未来 3 年保持50%+高速增长，按年发射 200-300 枚火箭测算，可贡献20-30 亿新增收入（现有收入3 倍 +）

人形机器人：千亿级新赛道前瞻布局

产品矩阵：提供PEEK 材质轻量化零部件、传感器基座、高精密紧固件，适配机器人关节传动与轻量化需求
订单突破：已获智元机器人等客户小批量正式订单，部分产品已通过特斯拉机器人测试，在人形机器人 "骨骼" 与 "关节" 领域建立先发优势

传统业务：基本盘稳固，新能源赋能

汽车紧固件龙头：深度配套比亚迪、小米汽车、蔚来等新能源车企，单车价值量提升30%+；海外市场拓展加速，依托与麦格纳、博世等国际 Tier1 长期合作关系，2025 年一季度营收同比增长 38.36%
$西部材料(SZ002149)$ ，$超捷股份(SZ301005)$ ，$乾照光电