回复@顶顶顶顶顶反反复复: 东莞中堂的厂是因为箱板纸产能利用利用率本来就不高，废纸原料也紧张，成本没必要干耗着，而且明年还极大可能纳入征收中，工业园区规划变更，理文也就中堂的厂年限过了20年久一点，但污水处理系统也是后面有技改，都是10年以内的，所有的厂根本就不存在你说的环保还要整改的情况，其他大部分厂的环保设施也都是18，19年新建和技改，根本不存在所谓的还要增加环保投入，这完全站不住脚，理文都已经明确说了这两年不需要大规模上资本开支。
给一段理文造纸的环保设施水平的评价
理文造纸的污水处理技术处于造纸行业领先地位，其核心优势体现在技术先进性、达标排放能力和资源循环利用三个方面12。
一、技术装备与处理能力
全球领先技术应用：采用国际一流的污水处理技术（如MBR膜生物反应器等），确保出水水质达到国家最严格排放标准，部分指标优于行业平均水平1。
规模化处理设施：以江苏常熟基地为例，配套的污水处理站日处理能力显著（具体数据未公开），且配备汽电一体化系统实现能源协同。
二、环保成效与行业对比
减排表现：
化学需氧量（COD）和氨氮排放量较2015年分别降低86.6%、90.9%，优于行业平均降幅（参考行业整体数据）。
吨产品用水量下降2.5%，水重复利用率达93.2%（与宁波亚洲浆纸业等标杆企业持平）。
循环利用：通过分级用水、白水封闭循环等技术，实现废水回用，年节水超25万立方米。
三、行业地位与认证
理文作为国内造纸行业CR10企业（市场份额46%），其环保实践被列入工信部《工业废水循环利用典型案例》//@顶顶顶顶顶反反复复:回复@skyven86:三期投产时间太乐观了，26年公司新增的产能应该很有限，江西和重庆三期在26年基本都贡献不了多大的产能，能四季度试生产已经算可以了。但是新国标的环保整改，在25年下半年和26年可是理文江苏、广州、重庆以及江西的重头戏，在不整改真有停产罚款的风险了，这块要投资多少以及增加公司产品的吨环保成本多少现在还没法估算。这公司要说便宜吧的确不贵，但是就是新国标的实施，对他的影响感觉大于行业内的其他公司，他的老厂产能占比太大了，而且环保这块的欠款太大，这个估计也是他一直能毛利率优于其他造纸厂的原因。总的来说新国标对于这种老厂占比重的大厂还真不一定比小厂友好，反而可能影响更大。理文造纸应该是老厂产能占比最大的造纸厂了，东莞的厂的环评放弃估计也是的确改造成本算起来都不划算了，干脆就关了。江苏、广州、重庆以及江西的改造造成的吨环保成本到底上升多少，现在还不好衡量。这公司的看点我反而觉得应该在27年，而且看点应该重点在卫生纸那块，包装纸这块我觉得做完环保技改导致的吨环保成本提升后，可以假设他的吨净利润应该回归行业的平均水平，或者应该低于一些新厂的盈利水平。不过多做太乐观的预测，假设因为新国标的整改导致的造纸成本的上升以及一些老产能的清退，25,26能够涨价抵消掉，理文环保技改所造成的吨成本的上升，那产能26年增长有限的情况下，26年净利润相比25年增长有限，主要增长来自于崇左卫生纸项目满产的产能增长。27年公司的包装纸看产能规划基本也没增长，但是卫生用纸这块产能在27年会有个大幅的增长，江西13万吨和重庆三期30万吨，还有崇左可能会在28年投产的二期都主要集中在卫生用纸高端卫生用纸这块。
但是新厂投资有比较大的风险是资金的问题，这几个项目资本开支会非常非常大，生活用纸这块的投资成本比瓦楞纸大很多，理文表面上看资产负债率的确不算高，但是实际翻开看公司的金融负债并不低，账上根本没钱啊，碰上老厂25,26年几个厂的环保技改要投入。。新厂又必须在25,26年去投入，不然没办法在27年投产。公司这两年的资金会非常紧张。。。。仔细分析来看，老厂环保成本要投，投了虽然增加成本，可能投入产出比很不划算，但是相比不投关厂或者停产整改，那就是投入产出比不划算也得投。。然后对新厂来看，虽然没钱但是也必须要在25,26年投进入，不然卫生纸好不容易干出来的趋势以及市场占有率就没了，错过了这个窗口，后面等资金缓过来在投入又和需求错配了。。所以这公司现在其实还是很有矛盾的投资阶段，但是反过来说如果公司度过去25,26年的技改对环保吨成本上升的影响，也顺利融到钱完成了新厂几个项目的投入，那到时候公司估值也不是现在的价格了。。所以见仁见智。但是最起码理论上今年下半年和明年上半年这公司是很难看清的，是有相当大的不确定性的，比如老厂环保技改吨成本上升超过预期，或者纸价的上涨，在比如因为资金问题，重庆三期，江西以及崇左二期等项目的投产进度缓慢，或者环保要求投资成本大幅上升，这些都是未来公司可能面临的问题，这些问题哪一个发生对公司的投资价值来说都是重大打击。。。如果上面的不确定性最终都没有发生，那这公司价值肯定能赢来重估。我觉得可能明年下半年着公司可能才看的会比较清晰。