私我，基本不会回的，除非心情好又闲，否则对你是一个人，对我可能就是50个、100个人。即使回，为求最短时间，也是语音转文字，而且没修改，所以请谅解。我简要回答几个有关新宏泰共性的问题吧，然后闭嘴，继续做个安静的投资者。
1、为什么是锡产微芯整体资产的并购，而不是安普隆这个单独的资产？
答：股权结构决定的。安普隆是锡产的全资子公司，如果是单独安普隆，并购后锡产+现有的产发的股权比例至少70%以上，而且锡产现有的那些股东怎么变现退出？
2、控股股东未满三年能不能进行资产注入的重大资产重组？
答：新控股股东36个月之内注入自身资产的，没有限制，唯一区别在于定义是否构成重大资产重组的标准不一样。并购重组国六条后，对于像锡产微芯这样的半导体平台企业在财务指标等方面放宽了。
3、原控股股东的股权会不会对并购形成障碍？
答：没有任何障碍。有说会造成国有资产流失的，我都不知道怎么想的。锡产通过资产证券化，实现了国有资产的保值增值，何来的国有资产流失？
4、时间？
答：这个问题根本没法回答，也许就是明天，也许还要一段时间，原则上今年底前。能回答的都是神棍。庞大的资产重组需要巨大的工作量，特别是锡产这种涉及海外资产的，会计准则不同，很多需要重新梳理，以符合中国上市公司相关规范。你急，也许无锡国资更急。锡产当初从建厂资产手中收购安普隆，银行贷款据了解是65亿，一年不少利息的，而且锡产那么多股权方的退出也是急需的。
5、确定并购时，新宏泰的市值多少合适？
这个问题需要锡产并购估值、利润、股权方投资成本等因素综合考虑，不是新宏泰市值越低越好。增发价越低，增发的股份也越多，对并购后的股价也未必友好。我是从去年9月中旬开始阶段持有新宏泰起就认为新宏泰市值60亿左右是合适的，或者准确地说增发价控制在25～30元之间是最合适的。

私我，基本不会回的，除非心情好又闲，否则对你是一个人，对我可能就是50个、100个人。即使回，为求最短时间，也是语音转文字，而且没修改，所以请谅解。我简要回答几个有关新宏泰共性的问题吧，然后闭嘴，继续做个安静的投资者。
1、为什么是锡产微芯整体资产的并购，而不是安普隆这个单独的...展开

我对新宏泰之前关于并购重组目标资产锡产微芯的帖子再做一次整理和补充吧。
1、股权状况
根据企查查和启信宝的信息，截至2025年4月27日，无锡锡产微芯半导体有限公司有34家股东。以下是部分主要股东及其持股比例：
无锡产业发展集团有限公司，持股比例27.5698%。
无锡思帕克微电子合伙企业（有限合伙），持股比例11.8156%。
无锡威孚高科技集团股份有限公司，持股比例7.7591%。
无锡锡产国调投资基金合伙企业（有限合伙），持股比例7.7299%。
无锡市太极实业股份有限公司，持股比例7.6817%。
无锡华芯半导体合伙企业（有限合伙），持股比例6.0593%。
无锡高新区新动能产业发展基金（有限合伙），持股比例3.8733%。
无锡中科初芯企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例3.8143%。
江苏银茂控股（集团）有限公司，持股比例2.5222%。
万盛文，持股比例2.4010%。
虽然2025年1月10日该公司发生了投资人变更，但目前公开渠道显示的最新股东信息就是上述内容，只能说明锡产微芯借壳上市基本可以确定在今年内。
2、核心资产与主要子公司
核心资产
• 意大利LFoundry：2019年被收购，是专业晶圆代工厂，有先进200mm生产线和150nm、110nm工艺制程，晶圆月产量超4万片，主要面向汽车和工业相关应用。
• 荷兰安谱隆半导体（Ampleon）：2022年被收购，原为荷兰恩智浦半导体射频功率部门，有50年运营经验，与华为、诺基亚等通讯行业头部企业长期合作，使锡产微芯成为全球第二大移动基站射频器件供应商。
核心子公司
• 南京银茂微电子制造有限公司：2020年被收购，在微电子制造领域有生产能力和技术实力，在功率模组领域有业务布局，增强了锡产微芯在该方面的生产能力。
• 江苏中科君芯：2021年被收购，在功率芯片设计领域有技术实力，增强了锡产微芯在功率芯片设计方面的能力。
• 重庆伟特森电子科技有限公司：2021年被收购，在SiC（碳化硅）设计领域有技术优势，助锡产微芯进入SiC设计领域。
• QPS（传感器IP）：被收购后，使锡产微芯在传感器领域拥有知识产权和技术能力。
3、营收和利润情况
目前暂无公开的无锡锡产芯微半导体有限公司最新营收和利润数据。
据公开信息，2021年公司营业收入22.03亿元，净利润4.10亿元；2022年1-3月，营业收入5.12亿元，净利润5942.61万元。
公司在2022年完成了对全球第二大移动基站射频半安普隆的收购，并购金额22.3亿美元。安普隆的营收2023年在8.5亿美元左右，EBITDA利润率约25%。
4、估值情况
2022年为完成对安普隆的收购，公司做了一轮融资。根据太极实业2024年2月发布的公告，超10家投资方对锡产微芯进行增资，以共计50亿元认购了锡产微芯新增注册资本714285714元。根据融资前后相关股权方股权比例的变化，我测算当时估值在215亿左右。根据公开信息，截至2024年末，无锡锡产微芯半导体有限公司估值达34.2亿美元，大约250亿左右吧。
5、借壳方案推演
我曾经分析过，无锡产发集团有4家上市公司平台，其中太极实业因为有半导体封测业务，存在一定可能性，只是太极实业其他业务的资产和营收规模太大，借壳太极，如果采用资产置换，成本和复杂度高了很多。如果太极现有资产不置出，并购重组后不能突出太极实业的半导体属性，显然大大不利于估值。
从资产负债表角度来看，新宏泰被借壳的可能性最高。新宏泰负债总额仅1.68亿，其中非流动负债才7万，应付账款和应付职工薪酬占了8成以上。资产端方面，货币资金和其他流动资产占了6成以上，资产较为优质，负债压力小，处理起来相对容易，能够为锡产微芯借壳上市提供非常干净的壳资源，减少整合成本和风险。
如果确定借壳新宏泰，可能的方案如下：
• 锡产微芯股权重构：锡产微芯前5大股东为国资背景，总股份超60%。如果想减少发行的股份，国资部分股东可作为一致行动人参与借壳重组，以集中股权，为借壳扫清障碍。
• 新宏泰净壳化改造：新宏泰需剥离原有输变电设备业务，其资产负债率低，具备轻资产化基础。可将核心资产出售给无锡产业集团或其关联方，断路器业务估值或在10 - 12亿元区间。
• 资产等值置换：新宏泰将原有资产出售给无锡产业集团或关联方，同时以等值资产置换锡产微芯的部分股权。剩余股权通过发行股份购买，形成“资产置换+发行股份”的组合交易。

我对新宏泰之前关于并购重组目标资产锡产微芯的帖子再做一次整理和补充吧。
1、股权状况
根据企查查和启信宝的信息，截至2025年4月27日，无锡锡产微芯半导体有限公司有34家股东。以下是部分主要股东及其持股比例：
无锡产业发展集团有限公司，持股比例27.5698%。
无锡思帕克微电子...展开

ST板块经过两周多的普涨之后，目前来说投机价值相对下降很多，ST板块应该会有所调整，个股走势也必然分化。对我而言，我一直强调搞ST投机首先看板块整体趋势，盯着几只核心龙头观察，其次我最关注市值是否足够低，第三是某种题材预期要有，预期越大越好，之后才是资产负债表、股权结构、行业属性等方面。
目前，除了ST路通、ST逸飞两只，我当作中线对待，短线几只只持有市值尽量低的，比如*ST海华、*ST高斯、*ST清研等。对路通、清研两只做一下简单说明：
1、ST路通：有人问我周末分析的*ST波导干嘛不买？我就回说，路通比波导市值还低，资产负债表也不错，仅仅在现金及现金等价物方面不如波导。但是，路通被ST原因仅仅是资金被原控股股东占用的问题，何况现在已经基本解决，只剩下800多万。按照上市公司因控股股东资金占用被实施ST的，通常需要将资金占用情形完全消除后才能申请撤销ST。根据沪深交易所的相关规定，公司关联方资金占用情形已完全消除，向交易所申请撤销对其股票实施的其他风险警示（ST）的，应当提交会计师事务所出具的专项审核报告、独立董事出具的专项意见等文件。这里的“完全消除”一般是指资金占用金额偿还至触发标准以下，即占用资金余额低于最近一期经审计净资产绝对值5%且金额不超过1000万元。所以，路通在两份专项审核报告出来后就可以提出撤销ST申请。第二，吴世春今年3元刚刚以每股10.18元（印象是）拍下7.44%股权，目前是第一大股东，公告二级市场增持3%股权，目标应该就是成为控股股东。吴是什么背景，自己查，至少我在短视频中看到吴说今年梅花创投要投50个早期项目，40亿。第三，路通的主营业务是数字智慧相关，并购重组新质生产力方面资产，不存在跨界并购，也符合最新精神指引。
2、*ST清研：营收未达标及利润为负而ST。这家公司在污水环保设备领域，至少在技术上还是很强的。近两年由于地方政府财政紧张，在环保上投入不足，结果就是清研营收大幅下降。清研高毛利率（基本稳定在50%左右），结果就是盈利状态不错的转为亏损。第二，今年营收达标是确定的，单从原来设备主业来看，合同负债、存货等数据就可以得出今年业务出现转机。同时，还以近4000万并购了福建通海51%股权，这家公司前两年营收还在2亿以上，去年因资金链、股权纠纷停产，目前已复产。还有怀化新业务模式的项目也投产。第三，并购福建通海51%股权时产生了3100万左右的负商誉，合并报表后会产生等值的营业外收入计入当期损益。当然，由于通海之前与原控股股东之间资金纠纷，也会形成2000万左右的被动财务资助，也会在合并报表后形成等值的信用减值。总体上，还是会增加1000多万的账面利润，虽然在现金流上啥都没有。

ST板块经过两周多的普涨之后，目前来说投机价值相对下降很多，ST板块应该会有所调整，个股走势也必然分化。对我而言，我一直强调搞ST投机首先看板块整体趋势，盯着几只核心龙头观察，其次我最关注市值是否足够低，第三是某种题材预期要有，预期越大越好，之后才是资产负债表、股权结构、行业属性等...展开

对于并购重组题材，这次赚钱效应远不如去年底，也是预料之中。目前除了投机ST板块个股，上周末前并购重组投机只持有新宏泰，4月份重新进场的。我仍然认为新宏泰并购重组锡产芯微的确定性非常高，这从新宏泰近半年的动作来看，特别是近期公司四个副总经理同时解聘这件事，应该非常近了。一家正常经营的国企至少我是几乎没有看到过同时解聘这么多公司副总的现象，公告当天我认真了解了新宏泰所有副总年龄、履历后，我曾经对人说只有两种可能，一是为未来资产置出做准备，现有资产置出后这几个人以后照样经营新宏泰目前资产。二是并购锡产芯微后，新宏泰的国企级别提高。之前说过，新宏泰的壳非常干净，资产置换是可行的。资产置换，新宏泰变成彻底的半导体公司。新宏泰的壳太干净了，按照净资产的120%置出现有资产给控股股东，才10亿，控股股东也接受。每年稳定在7000万净利，14倍估值，还是非常乐意的。即然确定性高，锡产芯微的想象力空间又大，预期空间大，从概率论上来说，完全是可以博弈的。
账户中还持有新易盛、华懋科技等几只作为投资标的。华懋的突然停牌重大资产重组，完全是预料之外的，当作又中彩票了。当时仅仅是因为公司在现有股价基础上的5亿增持，让我持有。复牌后能有多大收益，看运气吧，我想5个涨停应该有吧

对于并购重组题材，这次赚钱效应远不如去年底，也是预料之中。目前除了投机ST板块个股，上周末前并购重组投机只持有新宏泰，4月份重新进场的。我仍然认为新宏泰并购重组锡产芯微的确定性非常高，这从新宏泰近半年的动作来看，特别是近期公司四个副总经理同时解聘这件事，应该非常近了。一家正常经...展开

对于$*ST交投(SZ002200)$ ，净资产为负，按理走重整更合适。只是重整一般代表着控股权的变更，要不哪个投资人傻傻地进来重整？但交投的控股股东是省交通投资集团，实控人是云南省国资委，zz责任风险下的考量，控股权的变更都难实现。最可能的方式是采用和$*ST建艺(SZ002789)$ 或*ST佳沃那种将部分烂资产剥离给控股股东，从而实现净资产的转正达到保壳的目的。当然，控股股东名下资产注入也有可能性，只是构成重大资产重组审批时间比较长，时间够吗？不是稳妥的方式。
对于有人提的$*ST步森(SZ002569)$ ，这公司已经是等于准空壳了，借壳方式很难获得审批通过，时间上也来不及。现金并购资产？我不知道在资金这方面有这能力吗？控股股东应该也没实力在这方面给予支持，就这资产状况银行融资都比较困难。走重整之路应该更大可能，找个供货商以应付款逾期理由向法院提请重整申请，步森的重整成本比较低，应该有不少产业投资人感兴趣的

对于$*ST交投(SZ002200)$ ，净资产为负，按理走重整更合适。只是重整一般代表着控股权的变更，要不哪个投资人傻傻地进来重整？但交投的控股股东是省交通投资集团，实控人是云南省国资委，zz责任风险下的考量，控股权的变更都难实现。最可能的方式是采用和$*ST建艺(SZ002789)$ 或*ST佳沃那种将部分...展开

醒来看到有人私我说$*ST交投(SZ002200)$ 5月14日预重整临时管理人都遴选出来了，怎么不会走重整之路。首先，这只是我从正常的逻辑做出的分析；其次，目前中国上市公司破产重整就如IPO一样，已形成了一条巨大的利益链：投资人、fy、律所、管理人等。通过供货商申请破产重整，是捷径。像交投账上仍然有近3亿现金的，正常这种欠款400多万的宁愿走诉讼之路，要不走重整之路，最终获赔的最多只能3、4成；第三，4月23日被债权人提请重整申请，5月14日就确定了临时管理人，神速，而且公司竟然没有破产重整被法院受理，并进入预重整的公告？没有遴选临时管理人的公告？没有遴选律所的公告？遴选总有遴选期吧？结果出来后，也没有公告？不合常理，不能理解。且看吧，也想验证一下自己的推理逻辑是不是正确

醒来看到有人私我说$*ST交投(SZ002200)$ 5月14日预重整临时管理人都遴选出来了，怎么不会走重整之路。首先，这只是我从正常的逻辑做出的分析；其次，目前中国上市公司破产重整就如IPO一样，已形成了一条巨大的利益链：投资人、fy、律所、管理人等。通过供货商申请破产重整，是捷径。像交投账上仍然...展开

对于*ST逸飞，完全是假ST，公司质地还是不错的，你完全当作因ST股价杀到谷底的机会。逸飞被ST，是因为募集资金有4000多万使用不当，内控出具有保留意见。这种事被审计查出来，只能说逸飞做事没经验，没做清楚，在上市公司中像逸飞这种事很普遍的，我认为不会立案。逸飞主要是从事锂电池生产线激光相关设备的，特别在固体电池激光工艺设备领域，逸飞在该细分领域还是最强的，并已在相关头部锂电池厂商供货。固态电池是发展趋势之一，随着技术的更加成熟，生产线投资会进入多年的高峰期，对于设备厂商来说，是最受益的。当然，逸飞目前还有一个疑问点待确认，毛利率下降的原因

对于*ST逸飞，完全是假ST，公司质地还是不错的，你完全当作因ST股价杀到谷底的机会。逸飞被ST，是因为募集资金有4000多万使用不当，内控出具有保留意见。这种事被审计查出来，只能说逸飞做事没经验，没做清楚，在上市公司中像逸飞这种事很普遍的，我认为不会立案。逸飞主要是从事锂电池生产线激光...展开

ipo停滞，创投资金退出压力不断积累。创投资金无法退出，高新技术风投项目就会缺乏资金支持。在中美对抗的背景下，这是一个非常紧迫的问题。去年上边鼓励重组，似乎效果不是很理想，个人感觉与这些年各种倒查追责有关，人人自危推诿扯皮，周五的新规明确给下边人放开了手脚。只需再批准通过几单，就能点燃市场热度

ipo停滞，创投资金退出压力不断积累。创投资金无法退出，高新技术风投项目就会缺乏资金支持。在中美对抗的背景下，这是一个非常紧迫的问题。去年上边鼓励重组，似乎效果不是很理想，个人感觉与这些年各种倒查追责有关，人人自危推诿扯皮，周五的新规明确给下边人放开了手脚。只需再批准通过几单，...展开