申万宏源香港

来源：申万宏源策略 一、中美贸易摩擦扰动再现，但别低估了市场的适应性，与4月7日的调整相比，当前指数中枢更高，但市场学习效应也在累积。股价演绎模式类似4月，但幅度可能更低。下周脉冲式调整后，不必悲观。 ... 网页链接

来源：银瑞社 文/瑞财经 许淑敏 国庆前夕，申万宏源与上海农商银行签署了战略合作协议。 上海农商银行董事长徐力、申万宏源董事长刘健等多位高管出席了签约仪式。 刘健发言称，申万宏源作为植根上海的金... 网页链接

（来源：申万宏源融成） 黄伟平 栾强 杨琳琳 王哲一 杨雪芳 张晋源 曹璇 王明路 徐亚 摘要 近期与投资者交流，投资者更为关心的是“如何寻找债券市场的合理定价”，本文就以上话题汇总投资者最为关心的10个话题（涵盖利率... 网页链接

申万宏源发布研报称，2025年中秋国庆假期从最终数据表现上来看热度再创新高，但是客单价并没有因为节假日的增长而提升。长假期并没有让消费者“走得更远”，反而错峰游、分段旅游的热度提升，非营业性的小型客车运输游客增速提高(自驾游)增... 网页链接

申万宏源发布研报称，三季度是水泥行业传统淡季，2025年水泥价格前高后低。根据数字水泥网，25Q3水泥均价353.1元/吨，环比下降27.6元/吨，同比下降33.5元/吨，7-8月水泥产量分别同比下降5.5%、7.0%。水泥行业三季度盈利预计整体承压。玻纤方... 网页链接

申万宏源发布研报称，结合2025中秋国庆白酒渠道反馈，预计2025中秋国庆白酒行业整体需求同比下降30~20%，库存增加10-20%(全年任务量)，批价全面下行。从消费场景看，宴席表现低于预期，有所下降，礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍... 网页链接

申万宏源发布研报称，9月30日，因临时财政拨款未能及时通过，美国政府时隔近7年再次陷入停摆。政府停摆对大类资产的长期影响相对有限。美股并不必然恐慌下跌，标普500在政府关门期间平均涨幅2.91%，... 网页链接

来源：申万宏源 一、A 股小级别调整波段未结束的判断正在验证。中期没有下行风险，短期调整也不是大级别。调整兑现后，“红十月”是大概率：长期政策布局期临近，科技催化仍在延续，短期性价比调整可能很快到位。... 网页链接

申万宏源发布研报称，根据海关总署数据，我国6-8月钴中间品进口量分别为1.9、1.38、0.52万吨，环比分别-61.62%、-27.26%、-62.05%。若按刚果金出口暂停7个月计算，预计25年全球钴有效供给将从28.2万吨下降34%至18.5万吨，且若后续进一步延长... 网页链接

申万宏源发布研报称，从作用机制来看，小核酸药物直接作用于mRNA层面，能够靶向传统药物难以触及的"不可成药"靶点，为许多难治性疾病提供了全新的治疗思路。在技术持续进步、上市批准及临床验证不断增加的推动下，预计全球小核酸药物市场将... 网页链接

申万宏源发布研报称，2025年上半年建材行业营收降幅收窄，利润有所改善，水泥与玻纤表现亮眼。25H1水泥行业普遍实现大幅改善或扭亏，行业整体已实现营收1188亿元，同比下降7.5%，归母净利润54亿元，同比增长1110.5%。尽管水泥需求仍然处于惯... 网页链接

申万宏源发布研报称，根据百川孚盈数据显示，9月19日光伏玻璃行业库存量130万吨，创近一年新低；根据SMM数据显示，8月底光伏玻璃开工率水平也在持续下降，截至8月底，光伏玻璃产能为12.9万吨/天，行业开工率为51.59%。另据SMM数据，光伏玻璃... 网页链接

（来源：申万宏源融成） 9月FOMC例会，美联储重启降息，10年美债利率一度跌破4.0%。历史上的降息周期，长端美债利率和期限溢价的走势存在异同，这次将如何演绎？ 热点思考：降息重启 ，美债利率怎么走？ （一）美联储降息... 网页链接

申万宏源香港（00218）发布公告，谈伟军因已届退休年龄，自2025年9月22日起辞任公司执行董事、执行董事委员会成员及风险委员会成员职务。 公告中提到，董事局目前由八位董事组成，包括吴萌、梁钧、胡憬为执行董事，张磊、张英为非执行董... 网页链接

申万宏源发布研报称，快递反内卷进入新阶段，关注三季报表现及旺季价格情况。短期关注其他区域提价情况、执行力度与持续性、旺季价格情况，对于反内卷新阶段，该行做出三种假设：1)行业价格洼地消灭，利润持续修复，最终趋于公用事业化，在... 网页链接

申万宏源发布研报称，8月迎来暑运旺季高峰，航空市场运力运量稳步增长。继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，预计未来3-5 年行业机队供给增速趋缓，需求端具备弹性，客运量和客座率持续增长均已在相对高位，可关注后续民航“反内卷”下票价... 网页链接

申万宏源发布研报称，9月14日全国外三元生猪销售均价为13.27元/kg，周环比-2.5%。本周全国断奶仔猪销售均价294元/头，周环比下跌29元/头，再创年内新低。二元母猪销售均价1595元/头，周环比下跌1元/头，亦创年内新低。仔猪、母猪价格的弱势... 网页链接

（来源：申万宏源融成） 事件：9月10日，国家统计局公布8月通胀数据，CPI同比-0.4%、前值0%、预期-0.2%、环比0%；PPI同比-2.9%、前值-3.6%、预期-2.9%、环比0%。 核心观点：上游涨价对PPI环比贡献转正，但中下游产能利用... 网页链接

本报记者 于宏
随着半年报披露落下帷幕，近期，上市券商纷纷召开半年度业绩说明会，分析上半年经营亮点和挑战，部署下阶段重点工作及战略发展方向，并就投资者关切话题进行一一回应。截至9月9日记者发稿，已有中信证券、华泰证券等15家上市券商举行了半年度业绩说明会，其中，券商自营业务发展...

时间已是全面牛市的朋友 9月5日，A股的大涨一洗前几个交易日的情绪“阴霾”，令许多投资者都笑逐颜开。 但相对而言，这个市场走势会继续向上还是蹒跚逐步，依然引发投资者 对此，申万宏源A股策略首席分析师傅静涛日前以“... 网页链接