泡泡玛特

过去大家一直在讲泡泡玛特的黄牛和二手生态对公司价值的影响，刚好联系到了行业里的资深TOP黄牛，进行了一次专访。看看在他们眼里的泡泡玛特到底是一个什么样的公司。作为潮玩生态的重度参与者，他们可能比很多机构研究员更懂这个公司，同时也可以换个视角去审视泡泡玛特这个公司。也让我找的了很...

$泡泡玛特(09992)$ 年会录音AI整理
一、全球业务里程碑与核心成果
全球伙伴突破：全球合作伙伴数量超过1万人，覆盖100+国家。
会员体系扩张：全球注册会员突破1亿，其中49%为2025年新增。
销售数据突破：全年全品类销售超4亿件，拉布裤单品销量突破1亿件。
供应链升级：建成6...

泡泡玛特涨超10%，公司斥资2.51亿港元回购，为2024年初以来首次回购。

泡泡玛特 翌日披露报表 - [股份购回] 翌日披露报表 - [股份购回] 网页链接

今天除了某些狗逼持有泡泡玛特赚点钱，其他的兄弟们应该是普遍血亏吧？

前言
昨天伯恩斯坦也发了最新的一轮泡泡玛特的做空研报，同时下调了泡泡玛特目标价从225港元下调至181港元。下调理由原因其实有很多自相矛盾的点。会把很多人看的一头雾水。会觉得空头机构喉舌定价逻辑非常混乱。但是如果仔细看目前的多空格局，就会发发现目前空头处境如何，理解为什么伯恩...

之前在一个茅台群认识了一个单身小姐姐，她并不炒股，进群的目的简单，想通过股票找一个有经济实力，并且情绪稳定的对象。
她的思路很可以，但是进错群了，海哥认为泡泡玛特的长期股东，是最适合单身小姐姐们的优质男性。
第一个优势：年轻有体力
白酒能源有色股东老登居多，大多数有...

$泡泡玛特(09992)$ 年会录音第二部分
一、全球制造体系升级与自动化推进
海外基地布局进展：东南亚国家已完成批量销服体系建设，墨西哥试点项目启动，六大生产基地形成全球化网络。
运营效率突破：2023年实现超4亿支产品销售，库存周转率持续改善，通过产品设计到供应链全链路优化节约...

前言：
说说泡泡玛特，我最近其实有些刻意回避泡泡玛特，因为大的基本面逻辑、数据、业绩预期，该讲的都反复讲完了。
比如伯恩斯坦发的做空报告，和昨天的就出现的新闻，后面被神秘力量删帖的用工问题。那个确实没啥好谈的。
不太想说泡泡倒不是因为跌了多少，是因为逻辑和大家情绪卡...

这次行程是有些临时起意，25年12月25号圣诞节从香港飞洛杉矶，借朋友的特斯拉从洛杉矶出发，一路去了萨克拉门托、旧金山湾区/硅谷、大洛杉矶地区（千橡/帕萨迪纳/尔湾...）、圣地亚哥、拉斯维加斯，8号再返回到洛杉矶，1月10号飞回香港；途经/停留的City更是有近20个，全程使用FSD跑了3000多公里...

你一生中没有过这样一个朋友：
平时喜欢把你的作业和笔记借去抄，真到考试的时候分数却甩你十几条大马路让你怀疑人生？
我有，而且是加强版的——各科学霸全都是他的学习对象，今天学这个，明天问那个，日常谦逊低调，等期末成绩出来，总分第一却是他，而且遥遥领先单科学霸们。
这位...

钟本聪：如果在中国企业中让我只能选择一家企业，在基本面没有违背我锚定的价值外，一辈子持有不卖，那一定是泡泡玛特。有时候一辈子持有一家伟大而优质的企业不卖，也许是投资最终极的意义。买卖并不会让我幸福，即便是赚到了差价，而持有让我终身幸福，这种情绪价值和生命的意义是买卖给不到的。...

以前朋友聚餐，如果有人拎两瓶茅台，气氛一下就不一样了。
现在朋友聚餐，有人直接拎一整套labubu盲盒大家现场开，气氛不亚于茅台。
$贵州茅台(SH600519)$ $泡泡玛特(09992)$

【现阶段看迪士尼、三丽鸥和泡泡是什么公司】
迪士尼的收入，20% 是体育，45% 是娱乐（有线电视、流媒体、IP 授权等），38% 是体验（主题公园相关的消费）。
这其中，最干净的口径，IP 授权的收入大约在 10% 左右。35%+20%，虽然这 55% 的本质是内容付费，注意虽然这些内容中含有 IP，但是...

泡泡玛特是顶级的商业模式，在高速扩张的时候还可以35%高比例分红，不仅不增发还回购股份。
维持性资本开支也非常少，最多就是门店的一些装修翻新，几乎忽略不计。
制造端全部都是外包，不用重资产投入去建工厂。控制的好也不会有库存问题，库存可以通过变相打折、门店交叉销售来逐步出清...

#泡泡玛特#
一、资产负债表分析
先从整体观察泡泡玛特的资产负债表，以下数据来自于2025年中报：
图 17 泡泡玛特资产负债表概览
一眼看去，泡泡玛特的资产负债表非常简单，资产中绝大部分是现金类资产，而第二大的组成部分是营运资产，长期资产、战略投资等“偏重”的资产占比不...

回复@路缘人: 市場擔心的根本就不是這個，有時不是美眉漂不漂亮的問題，是男人真的年紀到了，生理上不能支持。泡泡玛特也是一樣，畢竟是低價也佔地方的玩具，不像寶可夢等卡牌不佔地方，也不像高達那種玩具，一件就幾千幾萬。你家能有幾間空置的房間可供擺放？另一方面，就是過去買不到，到現在隨...

在价值投资圈，"护城河"大概是被滥用最严重的词汇之一。
打开任何一份研报，都能看到分析师言之凿凿地列举某家公司的护城河：品牌优势、规模效应、网络效应、转换成本……仿佛找到了这些标签，就找到了确定性，就可以高枕无忧地等待复利滚雪球。
但经济学的基本原理告诉我们一个事...

今天看到有很多大v写了泡泡玛特的年会披露数据的分析，基本都分析到位了。4亿只销量、75%毛利、1亿会员等等，数据总体上来说符合预期，是很多多头、空头都早已预料到的。今天数据一出空头顺势砸盘，投机年会数据的散户也跑路了，所以才有了股价的尾盘跳水。深入挖掘一下年会的内容，还有三个被忽略...

去年在雪球学到的最重要的两点：
1. 来自边城：风口+低估
2. 来自逸修：赚eps驱动的钱，对公司极致的了解和跟踪。
我就是根据这两点选出了泡泡玛特并持续跟踪。